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        2016國家公務員面試銀監會熱點:人民幣貶值

        2016-02-18 09:16:00| 信陽人事考試網

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        【熱點背景】

        人民幣對美元匯率近來出現連續暴跌情況。1月6日,人民幣對美元中間價再下調145個基點,為1美元兌6.5314元人民幣,創2011年4月以來新低。美元中間價發布后,離岸人民幣兌美元快速貶值,突破6.70關口,創2009年來新低。

        中國央行主動下調人民幣匯率中間價,或許意味著中國可能改變匯率政策,期望人民幣貶值盡快到位。

        【中公分析】

        人民幣貶值主要原因是什么呢?

        一國匯率變動短期受利差變化影響,中期受國際收支平衡影響,長期受資本產出率影響。從短期看,中美兩國利差變化,會影響匯率變動。不過利差影響匯差的前提是資本自由兌換,目前中國資本賬下管理開放,資本流動仍然受到一定限制。

        美聯儲加息自然影響短期資金,這部分短期資金有可能因利差縮小,并看好美元資產而流出中國。有官方統計的短期外債并不多,資本外流不會對匯率帶來過 度沖擊。短期外債包括短期外幣借款,可能是房地產業居多,在美元利率比較低的時候進入中國。還有一部分可能是通過貿易方式進入資本市場的熱錢,數量不好估 算。總體看,短期資金規模不是很大。

        從長期角度看,資本外流可能包括一部分民間資本,其不看好中國資產主要原因在于政治環境變化和經濟周期變動。大規模反腐必然導致非陽光資產外流,但規模有多大,無法估計。而大量的民間資本更可能因為對經濟預期悲觀,而流向海外。

        就經濟層面而言,中國資本產出率下降,是投資者預期人民幣長期貶值的主要因素。當資本存量足夠小時,資本邊際產出很大,當資本存量很大時,資本邊際產出則變小,也就是資本邊際產量遞減規律發生作用。

        目前導致中國資本產出率下降的主要原因有兩個:其一,經濟基數過大,資本存量過大,資本邊際產出減少。其二,外需減少,出口產能過剩,出口部門資本 產出率快速下降。中國經濟整體資本產出率的下降,是投資者不看好長期匯率的主要原因。因此,在中國經濟完成結構調整前,中國的平均資本產出率都不會出現回 升,人民幣存在長期貶值趨勢。

        盡管中國存在外匯管制,資本外流受到一定抑制,但境外離岸市場與在岸市場的巨大匯差,也進一步刺激境內資本外流。

        人民幣離岸市場貶值加快的一個重要原因可能是境外人民幣持有人拋售人民幣。近幾年人民幣結算和儲備數量都在增加,但由于境外市場缺乏人民幣保值增值工具,無法對沖匯率風險,因而增加美元配置就成為最優選擇。

        人民幣貶值會產生什么樣的影響呢?

        在人民幣貶值壓力下,中國央行多次在境內外市場進行匯率干預,但在消耗大量美元儲備后,并未改變人民幣貶值趨勢。中國央行應盡快改變匯率政策,讓市場決定人民幣快速貶值,既增加出口競爭力,也減少未來資本外流壓力。

        當然貶值也是一把雙刃劍,在提升出口競爭力同時,也會促進資本在短期加速流出,并刺激境內居民搶購美元。一旦居民形成人民幣貶值一致性預期,搶購美元的結果是導致人民幣基礎貨幣供應減少,通縮壓力更加嚴重。

        人民幣貶值的面前,央行將采取的措施呢?

        中國央行沒有放任人民幣快速貶值,應該還會考慮另外兩個因素,一是強調大國責任,避免引起其他經濟體貨幣競相貶值;二是避免帶來股票市場沖擊,影響股市穩定,從而影響新興產業融資。

        由于面臨兩難選擇,匯率管理考驗央行智慧。一個合理推測是,人民幣會梯度貶值,即一段時間快速貶值,然后央行干預,穩定一段時間后,再主動加速貶值,快速下臺階。這種做法也符合中國央行長期奉行的出其不意作風。

        以上就是關于近期國考銀監會面試熱點相關內容,希望對各位考生的備考有所幫助,預祝大家都能金榜題名。

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        (責任編輯:張龍)
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